先探╱鴻海與達電　股價向下交叉

(2009/01/25 09:31)

鴻海在2008年一整年都有賺錢，因此所謂的年終獎金只有兩個月，那是鴻海發放的最低水位。（圖╱圖卡翻拍）

劉軒彤

鴻海股價曾經高出台達電近二百元，這一陣子，彼此卻在五○至六○元間交叉，是鴻海盛世出現破綻，或是台達電穩健作風重獲重視？未來兩家公司股價消長，皆關係著企業經營與投資人選股的時代意義。

近月來，台達電（2308）與鴻海（2317）股價在五○至六○元間形成拉鋸，回首前次股價交叉，一晃眼，竟已十二年之久。

一九九七年初，台達電與鴻海股價在七○至一一○元間纏鬥二個多月，當時兩家公司資本額相差無幾，都在三六億元上下，營收也同樣約一百餘億元（當時未公告合併營收），後來鴻海藉重大陸佈局，外加掌握一線大廠代工訂單，業績長紅，遙遙拉開與台達電的股價差距，雙方價差，最高曾接近二百元。

三個時代背景

是時代背景，促成了兩家公司在睽違十二年後，股價再度重逢。

一九九○年代初期，台達電搶先在東莞石竭設立大型製造基地，趕搭上中國低廉成本優勢，快速在電源供應器市場取得世界地位。不過，後來鴻海更為積極在中國佈局，搶走電子同業風采，也逐漸讓台達電股價落後。

但鴻海真正拉開與台達電股價差距，應該是在千禧年之後，也就是「大者恆大」的時代。當時的鴻海，積極展開購併大業，股本與營業額迅速膨脹，全市場瘋狂追逐鴻海的一舉一動，反觀台達電仍是固守電源本業，現金綽綽有餘卻鮮有投資併購舉動，被外界批為不夠積極。

二根跌停達電臉綠

投資人買達電，偏好的是高配息、業績穩健，「保守」型居多；相反的，投資鴻海者，看上的是郭台銘的霸氣與高成長，屬「攻擊」型投資人。最近二者股價交叉，一方面昭顯此時「保守」投資勝過「攻擊」，另方面也突顯鴻海盛世已顯疲態，而達電的穩健，重獲青睞。

弔軌的是，正當達電股價有勝出機會時，封關前二日，卻因為高盛一篇「賣出」報告，連殺兩根停板，再將之與鴻海的價差拉遠。據高盛報告，景氣不佳，達電重研發的高毛利優勢難再，今年獲利與股息都會受影響。看來，鴻海有高成長不再的問題，達電有配息降低的可能，兩家公司股價，還要混戰一陣子。

※　本文為《先探投資週刊》授權本報獨家刊載，詳情及圖表請見《先探投資週刊》1501-1502合刊號，或上http://invest.wealth.com.tw 有更多精彩的當期內文轉載。

消費券五提案 救荷包也救台灣

消費券五提案 救荷包也救台灣

•今周刊 2009/01/21

從一月十八日到九月三十日的消費券賞味期間，政府要賭的，就是經濟大師凱因斯的所得支出模型順利運作。如果民眾對消費券的使用行為夠上道，台灣真有可能成為史上第一個靠消費券救經濟成功的國家喔！

【文╱楊紹華】 凱因斯模型啟動 個人與總體經濟拚雙贏 這個時候，消費券應該到手了吧！ 消費券正式上路，接下來就看能否順利提振台灣經濟。【攝影╱劉咸昌】 從一月十八日到九月三十日的消費券賞味期間，咱們政府要賭的，就是凱因斯模型能夠順利運作。而順利運作的前提，則是台灣民眾的消費行為夠上道，真能符合經濟模型的預測。 基於國家興亡匹夫有責的使命感，《今周刊》特別提出「快樂花錢又能順便救台灣」的五個消費券使用提案，如法操作，不但能讓這份消費券創造最爽快的個人消費滿足感，也有機會能讓台灣經濟乘著凱因斯模型而加速振作，實為一套兼顧個人經濟與總體經濟的雙贏提案。 提案一：零頭自付 減少浪費創造乘數效果 消費券的最大特色是「不能找零」，一方面，是怕民眾把消費券當作換現金的工具，另一方面，政府擺明了就是要逼民眾在使用消費券時多多少少自掏腰包，如果要買一張價格三六○元的ＣＤ，使用兩張面額兩百元的消費券，雖然不必自己出錢，但卻現賠四十元的消費券價值。 算一算，超出面額的部分還是自掏腰包比較划算啦！不但划算，而且，這種「消費券搭配現金加碼」的消費方式，簡直就是點燃凱因斯模型的第一個基本火苗。在經濟學所謂的乘數效應上，多花一點現金，超重要！ 如果因為拿到了三千六百元的消費券，最終讓你多花了一千八百元的現金，等於是政府用三千六百元「釣」到了你荷包裡的一千八百元。接下來，就看這一千八百元如何發威了。 提案二：大額花費 滿足奢侈感避免替代效應 吃一頓超昂貴的精緻大餐，住一晚超豪華的五星級飯店套房，這樣的消費，或許你早已心嚮神往，但卻始終少了臨門一腳的預算。現在，機會來了，就算沒有打折，但加上中華民國政府給你的三千六百元之後，這臨門一腳的預算總是有了，為了一嘗宿願，何妨小小狠心一番？就算自己再掏個萬元現金，能夠買到夢寐以求的消費滿足感，似也划算。 「如此一來，立刻拉高了消費券所創造的第一層邊際消費金額，同時，也避免民眾把消費券當成一般民生消費的替代品。」鍾惠民表示，消費券政策最怕的就是「替代效應」，民眾把消費券用在日常生活本來就會花費的民生必需品，而把原本該花的現金省下存入銀行，若此，消費券的刺激經濟效果無異於零。 提案三：饋贈親友 做足面子帶動邊際效益 如果你很有錢，有錢到不會因為拿到消費券而感到興奮，不會因此激發你的消費衝動，那麼，請把消費券分送給那些不像你那麼有錢的親朋好友吧！送者大方、收者實惠，送出這份禮物，保證能讓對方心存感激，讓你面子十足。更重要的是，當消費券流到經濟能力不那麼好的民眾手上時，其所創造的經濟效益，或許會來得更為明顯一些。 這又要牽扯到前面所說的「邊際消費率」了，一般認為，經濟條件良好者，其邊際消費傾向通常會低一些，試想，台灣首富郭台銘絕對不會因為忽然多了三千六百元消費券，就興奮地想要換一台新電視，消費券對郭台銘所創造的邊際消費率大概等於零吧！相對的，經濟條件沒那麼好的民眾，邊際消費率往往較高，手中忽然多了一筆錢，總會比富人更能產生一些新增的消費衝動。 提案四：早花早用 加速市場流通拉高周轉率 消費券幾乎什麼都能買，但它終究不是現金，不能放在銀行生利息，也不能投資金融商品賺取資本利得，所以，只要想好該怎麼用，就爽快乾脆地盡早把它用掉吧！早買早用早享受，反正消費券不會愈放愈值錢，而且，放得愈久反而也愈增加了遺失毀損的風險。 道理是這樣的，消費券就像是政府注入經濟體內的一股活血，這股活血要能發揮最大功效，就必須要及早輸入經濟體內，並且多次的運轉循環。若要達到「及早輸入」的救命效果，消費券必須在第一時間內從民眾手上轉移為實際消費的支付工具；而為了要「多次運轉循環」，消費券在市場的流通時間就要夠長，因此，愈早讓消費券流入市場，愈有機會拉高消費券的周轉率。要提高消費券的周轉率，關鍵一是讓消費券早早流入市場，關鍵二是別讓消費券太快走入終點，被商家存入戶頭，逼政府兌現。 提案五：刺激循環 光顧無照商家延續消費券 所以，關於消費券的最後一個使用提案，我們認為，如果真的沒有預算去進行奢侈消費，只願花花小錢享受一下消費免掏現金的快感，那麼，請盡量到「無照商家」去消費吧！逛逛夜市還不賴，三千六百元，絕對足夠讓你吃到撐，或者，許多網拍賣家早已看準商機，提出「可用消費券」的訴求，想用消費券買到實用好貨，網拍市場也是挖寶的好去處。 沒有營業登計的商家，不能把消費券存入帳戶兌現，只能把手中的消費券再次消費循環使用，重要的是，這些商家可能比你大方一點，會把消費券搭配更多的現金加以運用，也就是說，雖然消費券沒能從你的荷包當中釣出太多現金，但只要你是在無照商家消費，就給了這份消費券再一次釣到大魚的機會。...

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太陽能超完美搶錢劇本 茂迪...

太陽能超完美搶錢劇本

• 2009-01-15
 

/小標/一齣戲 兩樣情／投資太陽能 有贏家也有輸家

換句話說，當時有不少散戶是在昱晶股價高點時融資進場；當太陽能產業在○八年第四季大幅回檔，昱晶股價最低一度來到五十三元，散戶手中的股票價值僅剩當初投資時的七分之一。

而從目前籌碼結構來看，融資使用率已經高達六成，約二萬張股票，分別比三大法人的一萬九千張和董監的一萬六千張持股數還多；也就是說，籌碼多半已落到散戶手上，大股東安全下車，散戶套牢。短短三年，昱晶主演的太陽能狂熱戲碼，堪稱一齣超完美劇本。

回顧台灣發展太陽能的歷史，一九九九年茂迪首先投入，隨後益通也在二○○二年加入，他們先後寫下股價一千元上下的股王傳奇。

太陽能產業的崛起，也造就了一批在資本市場投資成功而大富大貴的贏家。

在券商服務多年的陳偉民（化名），○四年就發現茂迪，在七、八十元時開始分批進場。

為了怕短線進出錯過飆股，他非常留意茂迪每月的營收變化，發現每個月都成長；所以儘管茂迪股價曾來回擺盪，他都不為所動，一直到八百多元才全部賣掉，狠狠賺了十倍，換算獲利超過二億元。他用這筆錢買下台北大安森林公園旁的「勤美璞真」豪宅，正式躋身富人生活圈。

另一位主力林保田，專科畢業，原是富邦證券營業員。

當時林保田將每個月領到的三、四萬元薪水全部投入股市，選股時重視基本面分析，對茂迪這檔股票著墨甚深。

林保田在茂迪股價一百多元時就介入，個人名義持有的茂迪股票一度高達一千四百多張，讓茂迪前董事長鄭福田一度誤以為是來搶經營權的。

靠著投資茂迪，林保田在○六年花了二億元買下「帝寶」豪宅，從營業員變成新興主力的故事，至今讓人津津樂道。

有人大賺一票，但還是有人在太陽能投資上白忙一場。

一位在股市打滾三十多年的林姓大戶，○五年時開始買進茂迪，三年來每股成本已不到二百元，持有張數超過一千張。這之間茂迪股價曾飆到九八五元天價，但他堅守長線投資理念沒有賣。

歐巴馬 21世紀的黑色基督？

 

• 2009-01-11

歐巴馬在總統大選期間，提出發展替代能源、擴大公共建設、強化健保制度等3大財經政策，當選後又提出金額高達7750億美元的「振興經濟計畫」，希望可以創造300萬個就業機會。

這3項經濟政策一旦落實，勢必將改變世界的經濟潮流，但這些並非歐巴馬個人之創見，而是民主黨數十年以來的主張；歐巴馬不只任命柯林頓的太太希拉蕊(Hillary Rodham Clinton)擔任國務卿，財政部長蓋特納(Timothy Geithner)也是柯林頓的舊臣，所以想預測歐巴馬在經濟上的作為，一定得先溫習一下柯林頓時代的歷史。

只不過，這些財經政策都屬於調整國家經濟體質的長期策略，可資證明，歐巴馬相信拯救經濟沒有捷徑，唯有從基礎救起，以時間換取空間，才能讓美國經濟恢復往昔的健康；這也代表，2009、2010年的美國經濟，恐怕依舊低迷。

交通資訊教育為重點

關於發展替代能源，歐巴馬將公布一項比美70年代「阿波羅計畫」(美國太空計畫)的「綠色復甦計畫」，除了針對使用替代能源進行減稅，未來10年之內，更將投入1500億美元發展替代能源相關產業，每年更將協助100萬個家庭安裝太陽能設備，希望可以創造500萬個「綠領」工作。

一旦美國真的開始投資研發替代能源相關產業，例如太陽能、風能，勢必將帶動歐洲、亞洲國家、金磚四國紛起效法，從經濟上，美國可靠高科技重登經濟老大哥的寶座，讓中國無力追趕，從戰略上而言，也可降低伊斯蘭世界對美國的威脅。

關於擴大公共建設，歐巴馬的重點施政項目有4個： 完成過去未完工的交通建設，增加短期工作機會； 大舉進行教育改革，尤其是小學校育，強化美國下一代的競爭力； 擴大全美寬頻的普及率； 協助貧窮線以下人民改善生活，包括修繕房舍、增添暖氣等必要設備等。

經濟發生危機時，人民愈發生不起病。健保改革不但是歐巴馬的重點政見，更是希拉蕊從政以來所標榜的目標，因此如何讓民眾以低廉的價格，獲取更大的醫療保障，而美國健保改革之成敗，也將影響全球醫療與生技產業的榮枯。

伏克爾、蓋特納世界經濟新「沙皇」不像布希老是從華爾街找尋財經大臣，歐巴馬上任之初，掌握美國財經決策權的2個人，將是「經濟復甦顧問委員會」主席伏克爾(Paul Volcker)，與財政部長蓋特納。伏克爾是卡特總統時的聯準會主席，蓋特納則是柯林頓政府的財經幕僚，兩人將成為世界經濟新「沙皇」。

高齡超過80歲的伏克爾，在80年代曾靠調高利率，成功擊退高過10％的通貨膨脹，不過也讓美國經濟受到相當程度的打擊，相信他「重出江湖」之後，貨幣政策仍是他拯救經濟的主要方法。之前擔任紐約聯儲銀行總裁的蓋特納，原本也是布希政府經濟政策重要諮詢對象之一，對現在的經濟問題相當了解，因此沒有新手上任的適應期，加上少年時常居海外，還會說中文、日文，將有助於美國與其他國家的經濟合作。

 

���大挑� 2009年��出？

���大挑� 2009年��出？

• 2009-01-05
 
• 文／�伊廷(CSIA�券分析�) 
  【更多���容，�看本期《���刊》】

本期《���刊》封面（�／《���刊》提供）

在上期〈全球��效�-��篇〉文中，已分析�塑化�及���的近�，塑化��著中���年��存，需求回�，加上去年11月底中�伊朗地震影�乙烯��工率，近期相�石化�品��部分出�反�，但在全球需求仍不佳下，��仍面�重重考�。

而���者�了因�全球不景�，�於��的需求�弱�取��及降��抗，包括阿�洛米塔���、俄�斯Severstal、塔塔��旗下的Corus��，中�������，市��估2009年���量至少�大�10％，�下60多年�最�重����！而正因�股「���」，供�面已��露出曙光，效益正�步��。

最近一份外��告也提出��已近谷底，2009年Q2有��出�反�，�同之前我����的看法，而��板材���大�也支持此看法，��若全球基�建�如期�行下，��市�可望逐步��。

日前中�������宣布在2009年2月���、冷�每公�人民�100～450元不等，�2009年Q2的���反�掀起序幕，在此，����後市不多�述，短�或有十�公���，恐提列存�跌��失，但中�持�看好�筋大���(2015)。

水泥扮��羊 低�����

在原物料中，水泥是目前景�能�度�明朗的��，在裁�消息��之�，更逆�加�徵才。受惠全球��走弱，��力主要燃料煤炭的需求�弱，煤�下跌，全球三大港口煤炭�格指�由高�下滑50％，近期�有止��象，但�於用煤成本占生�成本三分之一至四分之一附近的水泥�而言，此有助於成本�力的��，毛利率可望回升。

2009年在中�砸下4兆元人民��施�大�需方案，基�建�商�浮�，以及台��台12建���推�下，相�公共工程可望��水泥的需求，尤其�以中��南�主力市�的台泥、��、�泥等�者��，去年12月下旬起在各地建�加快�度，要�在��年前完工下，水泥��重新站上每�300元，�是一���；而�泥�投�成都�在四川地�因�後重建，水泥需求�持高�下，成都水泥�格每��持人民�500元附近，也是受惠者。

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房貸利率 主動喬喬看

‧聯合理財網 2009/01/03


【聯合晚報╱記者游智文╱台北報導】
景氣低迷，失業率飆高，很多人展開省錢大作戰，錢大哥也不例外，他每個月最大負擔就是房貸，心想如果能省一些那該有多好，但該怎麼省呢？

房貸專家說，首先，就是先打電話給貸款銀行，看看現在利率是多少，有沒有跟著央行降息調整你的房貸利率。房仲業者說，央行這幾個月連續5次降息達6碼半，所有房貸戶一定會受惠 (除非是非常少數的固定型房貸)，雖然承貸銀行不一定全數跟進，但也會有相當明顯的降幅。

照理說，銀行依貸款契約規定應該會隨指標利率變動自動降息，但誰也無法保証作業程序是百分之百零失誤。萬一自己沒降到，打個電話，請銀行人員確定一下，也許就能省下不少錢。

打電話查詢還有另一個好處，就是不只知道每個月存摺被扣多少錢，也能了解自己的房貸利率是多少。目前多數指數型房貸指標利率多跟著一年期或兩年期定存利率浮動，在央行大降息之後，大多已到1.5%上下，但這只是基準利率，另外得再加上「加碼」，這部份每個房貸戶多有不同，從0.5~5個百分點，都有可能。

很多人貸款久了，根本搞不清楚自己被加碼的幅度，所以有可能現在還是比別人付更多的利息。打電話查詢一下，一旦發現就可直接向銀行反應，只要沒有信用問題，太過離譜，譬如現在還是5%以上的利率，就多能立即獲得降低。

如果高一些，如在3~4%之間，也可談談看。目前多數銀行房貸利率多分前半年，第7~24個月及第25個月以後。為吸引房貸戶，銀行前半年利率最低，現在已有不少跌破2%，第二階段在2.4~2.9之間，第25個月以後就看個人加碼度。

房仲業者建議如果房貸戶已到第三年，那麼可以和銀行談依第二年利率計算，以500萬元來算，如果能降0.5個百分點，一年就可省下2.5萬元。談判時，可以考慮用搬房貸要脅，如果你是銀行心中認定的好客戶，通常成功的機會很大。

萬一談不成，也可真的採取搬房貸方式，節省房貸支出。不過這得計算一下成本，基本上房貸到了第三年，大多沒有提前解約的違約金問題，但轉房貸仍有地政設定費、代書費及銀行手續費等，以500萬元來算，大約總費用在1.5萬元上下，換句話說，至少新的房貸利率要便宜0.5%以上才划算，否則只是白忙一場。

除了上述方法外，政府為減輕房貸戶壓力，最近一兩個月來推出不少新政策，這些對面臨繳房貸困難的民眾有益，但對一般房貸戶「省錢」，則未必有幫助。以房貸調整頻率可由季調申請改為月調，如果這一兩年就能繳清房貸的，可以考慮，但還有一、二十年的差別不大，房貸期限在四、五年內則得搏一搏，如果今年起利率不降反升就反而得不償失。

另外也可和銀行協調辦理繳息不還本、或是房貸年限從二十年延長為三十的寬限期，但這兩項都會付出繳更多利息的代價，除非有必要，房仲業者並不建議。